オールウェザー・ポートフォリオはレバレッジ3倍でも十分安全か？

前の記事でレイ・ダリオ氏のオールウェザー・ポートフォリオを紹介しました。簡単におさらい。

このポートフォリオは資産を下のように分散せています。資産価格は4つの「季節」で異なる動きをするので、分散を効かせてどんな季節がきても資産を大きく減らさないようにしているというわけです。「季節」とは「インフレの季節」「デフレの季節」「経済成長の季節」「経済停滞の季節」です。

30% 株式

40% 長期米国債

15% 中期米国債

7.5% 金

7.5% コモデティ

引用: Optimized Portfolio

このポートフォリオはS&P500に比べてシャープ・レシオが異常に高いんです。リターンに大きな差はないのに、リスクが半分以下だからです。

AW: 年率リターン (7.93%)・リスク (7.36%)

S&P500: 年率リターン (8.65%)・リスク (15.38%)

過去記事に書きましたが、あるポートフォリオにレバレッジをかける際に最適なレバレッジが存在します。ポートフォリオにレバレッジをかければかけるほどリターンの中央値が大きくなりますが、ある閾値を超えると中央値は低下します。その閾値こそが最適なレバレッジ。

従って最適なレバレッジは中央値が最大となるレバレッジだと結論できます。その値はリターン(μ)をリスク(σ)の2乗で割った値です。リターンをリスクで割った値をシャープ・レシオと呼ぶので、シャープレシオをリスクで割った値とも言えます。

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というわけで2007年以降のデータに基づけばオールウェザー・ポートフォリオの最適レバレッジは14倍だと分かりました。現実的には14倍もレバレッジをかける方法は、あるのかすらよく分からいのでレバレッジETFなどを組み合わせて2倍か3倍のレバレッジをかけるのが現実的かと思います。

リスク許容度が低い私でもオールウェザーの2倍レバならやってみたい気がしますね。2倍ならリスク・リターンは15%・14%。過去90年のデータによるとS&P500のリスク・リターンは20%・7%。明らかにオールウェザーのレバ2倍の方が安全に高いリターンを上げれそうです。(ETFの手数料を考慮したリターンは別途調査が必要ですが)

オールウェザー・ポートフォリオを紹介した書籍：