資産運用 金融工学

オールウェザー・ポートフォリオはレバレッジ3倍でも十分安全か?

投稿日:2021年3月19日 更新日:




 

前の記事でレイ・ダリオ氏のオールウェザー・ポートフォリオを紹介しました。簡単におさらい。

このポートフォリオは資産を下のように分散せています。資産価格は4つの「季節」で異なる動きをするので、分散を効かせてどんな季節がきても資産を大きく減らさないようにしているというわけです。「季節」とは「インフレの季節」「デフレの季節」「経済成長の季節」「経済停滞の季節」です。

30% 株式

40% 長期米国債

15% 中期米国債

7.5% 金

7.5% コモデティ

引用: Optimized Portfolio

このポートフォリオはS&P500に比べてシャープ・レシオが異常に高いんです。リターンに大きな差はないのに、リスクが半分以下だからです。

AW: 年率リターン (7.93%)・リスク (7.36%)

S&P500: 年率リターン (8.65%)・リスク (15.38%)

過去記事に書きましたが、あるポートフォリオにレバレッジをかける際に最適なレバレッジが存在します。ポートフォリオにレバレッジをかければかけるほどリターンの中央値が大きくなりますが、ある閾値を超えると中央値は低下します。その閾値こそが最適なレバレッジ。

従って最適なレバレッジは中央値が最大となるレバレッジだと結論できます。その値はリターン(μ)をリスク(σ)の2乗で割った値です。リターンをリスクで割った値をシャープ・レシオと呼ぶので、シャープレシオをリスクで割った値とも言えます。

 

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オールウェザーはレバレッジをたくさんかけても問題ない感じがプンプンします。なぜならリスクが小さいから、リスクが小さければ小さいほど最適レバレッジの値が大きくなるからです。

AW: 年率リターン (7.93%)・リスク (7.36%)

S&P500: 年率リターン (8.65%)・リスク (15.38%)

この値を使って最適レバレッジを計算してみると、

AW: 14.6倍

S&P500: 3.6倍

過去記事でS&P500の最適レバレッジは1.75倍だと書きました。過去記事の場合はS&P500のリスク・リターンを過去90年のデータから各々20%・7%で計算しました。なので今回の結果 (3.6倍)と乖離があります。(ちなみに過去記事ではS&500のレバ3倍は高すぎると結論しています。)

一方でAWはレバ14.6倍が最適となっています。もっと長い期間をとってリスクとリターンを計算しなおすと最適レバの値も変わるかもしれません。それにしても14倍という数字は驚異的です。

ちなみに引用先の記事ではAWにレバレッジをかけた場合とS&P500を比較していますが、S&P500にボロ勝ちしていますね。レバ3倍のリターンはS&P500の約5倍です。

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というわけで2007年以降のデータに基づけばオールウェザー・ポートフォリオの最適レバレッジは14倍だと分かりました。現実的には14倍もレバレッジをかける方法は、あるのかすらよく分からいのでレバレッジETFなどを組み合わせて2倍か3倍のレバレッジをかけるのが現実的かと思います。

リスク許容度が低い私でもオールウェザーの2倍レバならやってみたい気がしますね。2倍ならリスク・リターンは15%・14%。過去90年のデータによるとS&P500のリスク・リターンは20%・7%。明らかにオールウェザーのレバ2倍の方が安全に高いリターンを上げれそうです。(ETFの手数料を考慮したリターンは別途調査が必要ですが)

 

オールウェザー・ポートフォリオを紹介した書籍:

関連記事:

レバレッジ3倍SPXLに投資するなら最大5年にするべきだと考える理由。ただし元本割れリスクは高い。

【衝撃】レバレッジはリターンの中央値を下げる【金融工学】

 

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執筆者:


  1. アバター k より:

    >このポートフォリオはS&P500に比べてシャープ・レシオが異常に低いんです。

    もしかしたら「シャープ・レシオが異常に高い」でしょうか

    (あなたの記事はとても素晴らしいと思います)

    • chandra11 chandra11 より:

      ご指摘ありがとうございます。
      「シャープ・レシオが異常に高い」が正しいです。修正させて頂きました。

  2. アバター M より:

    記事興味深く拝見しました。
    楽天で提供しているUSA360という投信が気になっております。レイダリオのオールウェザーレバレッジの代わりにならないかと検討しているのですが、検討されたことありますでしょうか?
    少量買っている感じでは値動きも悪くなさそうではあるのですが、長期的に持っててもいいのか悩みつつ買ってます。
    オールウェザーのレバレッジ、魅力的ですよね…

    • chandra11 chandra11 より:

      ご質問ありがとうございます。

      >楽天で提供しているUSA360という投信が気になっております。レイダリオのオールウェザーレバレッジの代わりにならないかと検討しているのですが、検討されたことありますでしょうか?

      USA360は株と債券のミックスですよね?
      オールウェザーは株とコモデティが入っている点で、USA360と単純に比較はできないと思いました。
      あと、USA360は株:債券=1:3ですが、この比率の合理的な理由が理解できませんでした。

      • アバター M より:

        ご返信ありがとうございます。
        値動きは(リスクが抑えられそうな点で)良さそうに見えるものの、ファンドの良し悪しがよく分からずにご質問させていただきました。確かに金コモディティもないですし、債券も5年10年のみなのでレイダリオと比較するには無理がありましたね(汗)
        比率に対しても確かに目論見書見ても合理的な理由は説明ないですね。レバレッジはもう少し知識を蓄えてから手を出します。
        引き続き更新楽しみにしてます!

        • chandra11 chandra11 より:

          いま思いついたのですが、金やコモデティがなくても株と債券の組み合わせで投資効率 (=シャープレシオ)の改善は可能かもしれません。
          myINDEXの資産配分ツールを使えば、他のポートフォリオとの比較や、効率的フロンティア曲線にどれくらい近いかが視覚的に見られると思います。
          参加までです。
          https://myindex.jp/
          https://chandraroom.com/myindex-efficient-frontier

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